今日（7月11日），科伦博泰正式登陆港交所，此次IPO发行价为60.6港元/股，开盘一度涨超6%，最新市值136亿元。

作为港股市场近两年来医疗健康领域最大的首次公开募股，同时也是近期医疗健康领域最热门的投资项目之一，科伦博泰此次港股上市获得了香港本土及国际投资者的高度关注和极大兴趣。

科伦博泰是科伦药业专注创新研发的产物，2013年，四川科伦药物研究院生物中心成立，一年后四川创新小分子研究中心成立，随后科伦博泰在2016年正式创立，专注于创新药物研发、制造及商业化。

(资料图)

自2016年以来，科伦博泰一直致力于肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的创新药物的研发、制造及商业化。作为开发抗体药物偶联物（ADC）的先行者之一，科伦博泰在ADC开发方面积累了超过十年的经验，是中国首批也是全球为数不多的建立完整的ADC药物研发平台和体系的生物制药公司之一。

依托OptiDC平台，科伦博泰已构筑起以SKB264及A166两款ADC药物为核心，拥有33项极具差异化及临床价值管线的强大资产，其中14项处于临床阶段、5项处于关键试验或NDA注册阶段、9项处于1期或2期阶段。因此，科伦博泰也获得了世界前十大的跨国制药公司默沙东的青睐。

2022年，科伦博泰与默沙东建立了战略投资伙伴关系，并与其签订了涉及多达九项ADC资产的许可及合作协议，前期及里程碑付款合共高达118亿美元。按2022年交易金额计，这也是全球最大的生物制药合作。

连投两轮 IDG资本助力创新药研发

一路崛起，科伦博泰这匹黑马背后聚集了一支豪华投资人阵容。

其中，IDG资本团队早在2018年就已关注到科伦博泰，彼时后者刚从科伦药业拆分出来不久，虽然处于起步阶段，但却具有很好的产业基础。众所周知，创新药的研发投入是一个持续的系统工程，不只是资金的投入更需要行业基础，这也是IDG资本挖掘创新药行业所看重的第一点逻辑。

此后，IDG资本团队对科伦博泰进行了长期的跟踪关注，负责项目的合伙人即便在疫情期间，也专程去到四川科伦博泰所在地，实地考察调研了几次。

创新是IDG资本投资布局中一直最看重的，而创新药研发恰恰正是创新技术的一大体现。令IDG团队触动至深的一点是，科伦博泰创始人刘革新是一个对创新很有情怀的人，他坚持要做创新药，尽管创新药的研发周期长也技术复杂，而且短期内也不一定能看到结果，但是科伦仍一直持续多年大比例的研发投入。招股书显示，2021年和2022年，科伦博泰研发支出分别为7.28亿元、8.46亿元。

与此同时，IDG资本认为，从产品层面而言，科伦博泰一方面是做小分子药物起家，有着很好的产业积淀；另一方面，科伦博泰从2012年就开始布局ADC产品，第一个产品Her 2 ADC治疗乳腺癌已经看到积极的疗效数据，目前已经申报NDA，Trop2 ADC中美双报，临床前还布局了大量ADC管线。因此团队判断，科伦博泰在ADC赛道也势必将有所建树。

最终，IDG资本在2021年4月果断出手，领投了科伦博泰超5亿元A轮融资。

这当中还有一段鲜为人知的小插曲。当IDG资本决定投资科伦博泰时，正值科伦药业在川宁抗生素项目上投入了大笔资金，从而面临巨大股价压力，导致市场一度并不看好科伦药业。但IDG资本团队依然坚信科伦博泰产业基础稳健、团队扎实、方向对，值得投资。

“我们也是力排众议，在当年成为了科伦博泰的最大机构股东。”IDG团队成员回忆。

2022年年底，科伦博泰和默沙东达成产品合作，也让IDG资本的投资逻辑得到了充分验证。2023年1月，科伦博泰又完成2亿美元B轮融资，由默沙东领投，IDG资本也再度投资支持。

5年投资约70个项目 持续关注创新医疗

“IDG资本始终关注创新在医疗领域的应用，解决未满足的临床需求。IDG资本期待未来帮助更多像科伦博泰一样创新技术驱动的优秀企业获得更多创新突破。”

随着科伦博泰成功IPO，IDG资本的医疗投资版图也徐徐展开：博雅辑因、诺思格、冰洲石、康立明生物、臻格生物、汇禾医疗、元心科技、天泽云泰、先为达生物、微脉医疗、思派网络、晟斯生物、百诺医药、凯瑞斯德、未磁科技、华大智造等……

IDG资本团队早在2003年就开始了对医疗领域的投资。那时，国内医疗行业更类似传统制造业，相对创新的产品较少，一些企业只需要做一些相对简单的复制，就能获得成功。沿着当时的市场需求和制造业思路布局医疗，IDG资本也曾投出一批明星医疗企业，收获颇丰。

2015年后，随着监管层启动审评审批改革，创新逐渐成为国内医疗领域的主题。于是，IDG资本团队布局医疗的底层逻辑随着转变，从投资制造驱动转向侧重创新驱动，“我们更看重那些通过创新驱动去满足巨大未被满足的临床需求的企业。”

通过一系列缜密和行之有效的打法，在过去5年里，IDG团队已经投资了约70个医疗项目，主要集中在创新药领域里的新型疗法、生物制药、器械诊断、CXO等细分赛道，并关注政策驱动下创新医疗模式带来的机会，比如AI医疗使用的一些场景，科伦博泰是IDG投资打法的一个缩影。

在这一阶段，IDG资本的投资方法论可以总结为研究驱动。具体而言，一方面，团队会根据技术的进步和市场的变化，主动去做主题下的自上而下的研究，从中挑选潜在标的。另一方面，一旦在市场上碰到很有意思的项目，团队也会根据这个项目所在的细分领域，由下而上的来做一些主题的研究，然后在这个研究基础之上挑出来标的。

“研究驱动”的打法，令IDG资本团队更有底气在大多数医疗项目中以领投的角色出现，且以主动投资的角色去参与企业的建设发展。“我们所有出手的项目都是需要经过内部进行详细的研究和充分讨论之后才做决定，尤其像一些早期项目。”一位IDG资本医疗团队的投资人解释。

在未来的医疗投资方向上，IDG资本业也将继续关注以基因治疗、细胞治疗为主的新兴疗法，以心血管介入为代表的各科室微创高耗及介入设备，以精准组学引领的各种新型诊断技术和AI在各个明确医疗场景里的应用。

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